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【業務專欄】新基建系列報告之一:投融資模式初步探析

來源:發布時間:2020-06-02

2020年以來,高層多次部署“新基建”,在新冠疫情沖擊下,穩定社會經濟發展、防控疫情常態化等需求提升,“新基建”被上升到新的高度。一般來說,新基建包括5G、大數據、充電樁、特高壓、人工智能、工業互聯網、城際高鐵和軌道交通等七大產業領域。隨著對于“新基建”定義的進一步深化認識,并結合中共中央基礎設施建設改革,國家發改委高新技術發展司司長伍浩于2020年4月20日新聞發布會中明確:目前新基建主要包括信息基礎設施、融合基礎設施、創造基礎設施三個方面內容,詳見圖1。

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由新基建的定義與內容可以看出,新基建強調“新”,與傳統基建相比,更能體現數字經濟特征。但是新基建的根本屬性又決定其收益屬性繼續延續了傳統基建部分,具有正外部性和低投資收益。目前,發展新基建的關鍵點依舊是資金來自哪里、又能使用何種融資模式。


一 新基建發展歷程


“新基建”一詞首次出現于2018年12月份的中央經濟會議,會議將5G、人工智能、工業互聯網、物聯網定義為“新型基礎設施建設”。2019年底,中央經濟會議中強調“加強戰略性、網絡型基礎設施建設”。2020年以來,高層會議多次部署新基建,明確新基建的定義與包含內容,加速推進新基建發展的進程。隨后,多個省份陸續發布的2020年一系列重大投資項目中,新型基礎設施項目占據了相當的比重。其主要發展歷程節點如圖2所示。

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二 新基建與傳統基建的區別


新基建與傳統基建的區別主要表現在三個方面。


01更能優化產業升級,推進新舊動能轉換進程



中國經濟要加快傳統產業轉型升級,擴大新興產業規模,推進新舊動能轉換,必然離不開信息化、智能化、數字化、網絡化的強大支撐。相對傳統基建,新基建融合5G通訊技術、數字化信息技術、高科技領域先進技術等,瞄準的是未來重要科技進步的領域,不僅能夠優化供給結構,推進供給側結構改革進程,也能進一步引導和促進消費升級。


02更突出政府對全環節的軟治理



新基建項目的建設需要全方位的規劃、設計與管理,需要政府提高規劃、建設運營監管等全環節的管理水平,加強相關政策配套設施,完善投融資結構,增強投融資動員能力,提升資金運用的效率與精準性,在實踐中不斷優化治理水平。


03更突出區域生產要素整合和協調發展



“新基建 ”涉及5G、大數據、充電樁、特高壓、人工智能、工業互聯網、城際高鐵和軌道交通等七大產業領域,能夠整合產業領域內數據資源、人才資源等關鍵生產要素,提升要素流動速度和參與程度,削弱了傳統基建中有限要素對于經濟增長的制約,進一步推動技術、勞動等其他生產要素的數字化發展。不僅促進中心城市的產業創新,還有助于中小城市、農村地區的協調發展。


三 新基建建設內容


新基建建設投資圍繞七大領域展開。

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四 新基建投融資前規劃要點


對于政府來說,僅僅了解新基建的定義和內容以及新基建與傳統基建的不同點是遠遠不夠的,還要積極探索新基建與傳統基建中投融資模式的區別,深度挖掘新基建的投資特點和投資空間,統籌謀劃新基建的實施路徑,做好新基建頂層設計與投融資規劃,頂層設計為新基建項目的平穩發展保駕護航,投融資規劃是體現合作誠意、推動合作高效發展的必經之路。其中,新基建投融資前規劃要點主要包含投融資邊界劃分、地方政府財力評估、項目建設時序安排、投入產出分析、工作機制梳理等方面。

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五 新基建項目投融資模式選擇


新基建將成為積極的財政政策的重要發力點,中央經濟會議多次強調“加大新型基礎設施建設的資金投入力度”,綜合專項債、PPP專項資金等方式助力新基建成長。由圖4可以看出新增專項債投向新基建項目的比例不斷上升,尤其2020年至今投入資金比例達到24%,較于2019年投向比例3%有大幅度提高。同時,新基建項目在PPP項目中的占比逐步提升,進入2020年之后,新基建項目在PPP項目中的比例達到13%以上。

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新基建項目延續了部分傳統基建項目的收益屬性,因此新基建項目融資模式會分化,低收益率的項目預計將延續傳統基建模式,高回報率的項目預計將加大與市場資金結合力度。新基建項目的融資模式的選擇主要取決于項目投資回報率和項目風險收益比。投資回報率決定了能吸引到多少市場化資金的參與,項目風險比決定了資金的屬性是偏債權還是股權。


在實際運作中,一方面新基建項目更多應該由市場主導,而政府參與新基建項目,一定程度上增加了財政負擔,另一方面新基建項目處于發展階段,包含較多概念性內容,大多是一些低收益或無收益項目,將來債券償還方面可能由政府財政兜底。因此,新基建項目采用哪種投融資模式,應根據基本市場邏輯和項目財務平衡邏輯,必須尊重經濟規律,遵循“市場主導,政府引導”的原則,鼓勵不同主體運用市場機制,靈活性地開展多種形式合作,在投融資模式機制上進行創新探索。對于大部分涉及5G、人工智能等高新技術門檻、高回報率的新基建項目,自然會吸引到更多的社會資本參與。對于高風險、不穩定的現金流和資金回收周期長的項目,股權類融資模式會更優于債權。而對于繼承傳統基建特點的項目,較低的投資回報率和穩定的現金流,依舊使用傳統基建“政府參與為主、社會資本參與為主”的投融資模式。


六 新基建項目發展措施建議


政府層面


01加強統籌規劃和頂層設計


一是根據新基建項目的特點,制定新基建中長期規劃和短期行動規劃相結合的戰略方針。


二是根據區域特點和行業需求,統籌規劃新基建區域和行業布局。


三是謀劃好各類新基建投資參與主體,調動社會資本參與積極性,最大限度發揮投資帶動作用。


02完善財稅金融政策扶持


一是加大基于新基建創新應用的財政資金扶持力度,擴大扶持項目范圍,增加項目扶持資金額度。


二是實施更大力度的投資稅抵免、研發費用加計扣除、高新技術企業低稅率等政策。


三是在新基建企業融資、貸款、并購、重組、上市、發債等方面出臺更加優惠金融稅收等政策。


03強化產業政策引導


一是放開數字新基建市場準入,取消不合理的投資者資格要求,擴大民營企業參與投資建設的渠道。


二是加快出臺新基建建設、運營和管理的標準規范、管理辦法、法律法規等等。


三是加強對新基建的安全監管,確保網絡安全、平臺安全和數據安全。


04鼓勵支持創新示范應用


一是從中央、省、市三個層面開展基于數字新基建的創新應用試點示范項目遴選。


二是支持企業加大數字新基建應用力度和基于數字新基建創新創業活動。


三是舉辦基于數字新基建的行業應用創新大賽,強化投資對接能力,提高大賽成果轉化率。


企業層面


01以頂層設計謀劃新方向


企業應以超前意識積極探索新基建相關領域發展機遇,在把握和銜接相關領域發展趨勢、需求和自身業務模式基礎上,確定企業發展戰略目標,科學制定中長期戰略規劃和短期行動要領。


02以試點示范推進新發展



有基礎、有需求、有動力的企業應聚焦新基建涉及重點領域需求,積極申報應用試點,打造一批性能優秀、應用效果好的基于5G、人工智能、工業互聯網的應用案例和行業解決方案,拓展新模式、新服務。


03以區城共建實現新突破


企業應探索與地方政府共建新模式,通過PPP、BOT、BT、特許經營權等多種合作方式,聚力打造融合高科技技術、5G通訊技術等方面的新型基礎設施,形成一批政府與企業合作共建的可復制、可推廣的實踐案例。

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